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中国国旅 走近海口免税店,探寻国旅增添新能源

1、购物群体差别大,三亚以游客为主,海口以商旅和本地居民为主。三亚免税店的购物群体多为游客,带小孩出游的家庭居多,勾留时光较长,同时女性比例高,购物意愿特别是对香化产品的须要强;而海口市内免税店目前的购物群体多为海口本地居民,开业首日家庭顾客较多,海口美兰机场店则多为商旅、打工人群和部分本地居民,购物志愿绝对较弱。

    2、购物休会差异大,海口市内店配套齐全。海口市内免税店位于城市商场中,周边餐饮、影视等休闲设施配套齐全,为顾客供应吃喝娱购一站式闭会;三亚免税店位于离市中心较远的海棠湾,目前河心岛名目尚未竣工,仅有一侧三楼供给餐饮,提供的娱乐服务较为单一;海口美兰机场店的顾客由于行程较紧,难以留出足够的购物时间,商品展示也不如市内店,而且对乘坐火车或轮船离岛的游客购物很不方便。因此,新开的海口市内店可能很好的弥补机场店的不足,晋升海口免税销售范围。

    3、品牌品类差距不大,定价趋同。目前免税店的经营面积:三亚>美兰机场>海口市内,品牌丰富度上:三亚>美兰机场>海口市内,香化品类相当,海口市内店开业初期引入的精品品牌较少,陈设空间也相对有限,定价策略上,除了部分特价商品跟品牌促销运动外,三地价格基本一致。因为目前中免已经开始给美兰机场店供货,海口市内店也是在中免辅助下开业,加上国旅正在整合海免,因而将来中免将统一这多少家免税店的定价跟促销活动,促进海南整体销售额的增加。

    4、投资倡导:海口2017年免税销售规模在20亿左右,远低于三亚店的60亿元,主要受购物群体、购物场景、供货成本、免税政策的限度,近期岛内外居民额度提至3万,不限购物次数,将轮船离岛纳入免税范围,新增市内购物店等,中免给海免供货后也在优化洽购渠道,攻破原有瓶颈,海口免税市场范畴有望持续提升。中免目前正在整合海免,除了并表增厚外,未来还将享受海口免税市场扩展红利,咱们预计公司18-20年净利润为36.0/44.1/52.9亿元,对应PE估值为32x/26x/22x,坚持“强烈推荐-A”评级。

    5、风险提示:宏观经济危险;政策危险;新渠道盈利改进不迭预期。

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